我院王辉教训、朱一峰副教训和2022届博士毕业生孙开斯伙同撰写的论文《Salience Theory in Price and Trading Volume: Evidence from China》被金融学界限国外著名期刊《Journal of Empirical Finance》肃穆给与并在线发表浆果儿 女同。
突显表面合计，成见受限的投资者老是会被具有某一稀奇属性的股票所诱导，导致股票被过度走动，变成乌有订价。以好意思股股票为筹办对象，Cohen和Cosemans（2021）使用个股收益率相对市集均值的偏离度构建了基于收益率（价钱）的突显度，筹办并发现了收益率突显度对股票改日收益的可揣测性。受此启发，本文重心讨论了突显表面对中国A股市集股票改日收益的揣测智商。沟通到股票走动量蕴含了波动性、流动性、投资者和蔼度等与股票收益有关的丰富信息，本文在构建A股股票收益率突显度的同期，更进一步拓展检会了股票走动量突显度与预期收益的干系。
女儿初熟本文的实证字据标明，股票收益率和走动量突显度（折柳用STR和STV暗意）均不错横蛮地负向揣测股票改日收益，阐发出显赫负向的突显效应，且两者的揣测智商不可被常用的公司特征和要素模子所评释，也不可互相替代。因此，STR和STV均含有对股票改日收益的增量揣测信息。尽管收益和走动量突显效应均在改日几个月内握续存在，且在永恒内莫得领悟的逆转，但投资者对走动量突显度有关的股票乌有订价的反映更为渐渐。其次，本文通过多种神气检会了突显效应被其他机制评释的可能性。效果标明，STR和STV的负向揣测智商并不可被股票的成本情状（收益或亏空）、博彩需求、短期回转和投资者心绪所评释。但需要着重的是，STR效应彻底接收了股票收益的短期回转效应，同期，当投资者意见不合较大时，STV效应在A股市集更为领悟。再次，本文从生意订单不屈衡的角度分析了由STR和STV导致的股票价钱压力，阐发了A股市集投资者会过度购买具有高STR或STV的股票，并闪避具有低STR或STV的股票。更蹙迫的是，机构和散户投资者均会对STR和STV较高的股票变成订价偏差，标明突显表面的揣测智商与投资者类型无关。
尽管中国股票市集在投资者组成、信息环境和轨制安排等方面与好意思国股市有较大不同，本文的筹办仍然阐发了突显表面在中国市集的灵验性，这一发现为检会突显表面在人人其他金融市集的样本外稳当性提供了启示。此外，机构投资者相似会对股票收益率和走动量突显度乌有订价，因而不错预期该表面也会在以机构投资者为主要市集参与者的其他类型财富中阐述作用，如共同基金市集。
论文中提到的基于中国A股市集面构造的股票收益率和走动量突显度多空组合收益率本事序列数据以及中国市集主要因子数据不错在朱一峰副教训的个东说念主主页下载。
